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农业周报:超大规模猪场发生非洲猪瘟疫情 如何看待上市公司防风险能力?

2019-02-18 00:22
作者:赵金厚 王承 冯新月
来源: 申万宏源

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  超大规模养殖场发生非洲猪瘟疫情。上周黑龙江省绥化市明水县一养殖场发生非洲猪瘟疫情,该养殖场存栏生猪约73000头、发病4686头、死亡3766头,是截止目前上报疫情的规模最大的养殖场。疫情确认后,农业农村部副部长于康震亲赴黑龙江省督导疫情处置工作。其周边3公里以内有牧原股份的养殖子公司(明水牧原),系2018年度定增的募投项目,因此目前没有造成实际的直接损失。

  上市公司均建立了完整的疫情防控体系,推荐顺序温氏股份、牧原股份、天邦股份正邦科技。决定养殖企业疫情防控能力的外在因素是地域布局,内在因素是企业的执行力。(1)地域性:目前非洲猪瘟疫情较为严重的地区:东北、河南、鲁南、苏北、皖北等地区,整体来看,北方疫情较南方严重。上市公司产能布局情况:温氏股份约50%产能布局在“两广”(广东、广西)区域,牧原股份约60%的产能布局在河南省;天邦股份的产能主要布局在山西、河北、山东、江苏、安徽、湖北、江西、湖南、广西等地,东北和河南几乎没有布局;正邦科技的产能主要布局在江西、湖北、广东、山东。无论是疫情的严重程度上,还是从产、销区价格分化的角度来看,温氏股份的地域布局较为合理,其次是天邦股份。(2)执行力:8月非洲猪瘟疫情发生以来,各大养殖集加强生物安全控制。从上市公司公告来看,防控措施主要包括限制人员及物资进出、运输车辆消毒、监控存栏生猪情况等方面,相比措施本身,企业的执行力决定了疫情控制的能力。此外,如果区分养殖模式,牧原股份的一体化模式相对“公司+农户”模式更易进行控制,但是一旦发生风险,其损失也更大。综上,在疫情防控能力上,我们推荐温氏股份、牧原股份、天邦股份、正邦科技。

  政策频出,规模化养殖企业发展相对受益。(1)12月27日农业农村部下发调运新规,略微放松了对生猪、猪肉产品、种猪及仔猪的调运限制。对此我们的解读如下:由于生猪、屠宰产能不配套,产区、疫区产能去化趋势不改;销区小散户有一定的补栏积极性(盈利驱动),但我们预计补栏比例远小于产区产能去化比例。限制销区散户实际有效补栏的原因有二:一是受环保限制;二是小散户补栏一般通过种猪、仔猪经销商。目前情况下,经销商大多不敢承担跨省调运染病的高风险,除非高溢价。而种猪、仔猪价格过高又会抑制散户补栏积极性。据我们草根走访,目前最有动力、有能力跨省调运种猪、仔猪的是集团化公司(系统内跨省调运,全封闭的种猪运输车)。2019-02-18至12月30日,跨省调运生猪数量6.87万头,环比上涨113.52%(非洲猪瘟之前约为200万头,9月份约为70万头,差异仍然较大)。(2)1月2日农业农村部公告,加强对屠宰及流通环节的监管,自2月1日开始实施。严格实施分批屠宰、批批检测,加强屠宰企业的责任。屠宰场为了控制风险,将优先选择规模养殖场作为客户。

  本周温氏股份、正邦科技公布2018年12月销售数据,出栏量均符合预期。2018年12月温氏股份出栏量210万头,全年出栏量2230万头;12月正邦科技出栏量54万头,全年出栏量554万头。我们看好2019年下半年生猪价格,推荐温氏股份、牧原股份、天邦股份、正邦科技,此外推荐关注新希望唐人神等标的。

  风险提示:生猪价格上涨低于预期,自然灾害影响。

(文章来源:申万宏源

(责任编辑:DF407)

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